最近这段时间，白酒上市公司2025年半年报陆续公布，很多企业的答卷不尽如人意，洋河股份便是其中一员。半年报显示，洋河股份2025年上半年的业绩出现显著下滑，营收147.96亿元，同比减少35.32%；归母净利润43.44亿元，同比减少45.34%。这份被市场称为“近十年最差”的半年度成绩单，是洋河股份经营陷入困境的真实写照。
销量大降存货增多，经销商多年来首次减少
半年报的数据显示，洋河除了营收、利润下降，在生产与销售环节也呈现出明显的收缩态势，其中销售量7.82万吨，同比下降32.35%；生产量4.89万吨，同比下降51.63%。洋河也在半年报中进行了解释，称主要受市场需求下降影响，并说白酒行业进入存量竞争阶段，市场竞争更加白热化。
在销售量和生产量双双大幅下滑的同时，洋河的存货相比去年同期，增长了超过10亿元。2024年半年报显示，洋河当时的存货是180.08亿元，但是今年上半年却增加到了190.75亿元。
洋河的酒卖不动，经销商的信心也开始动摇。半年报显示，2025年上半年，洋河的经销商总量合计为8609个，减少257个，其中省外经销商数量净减少268家，这也是洋河股份多年来首次出现经销商数量负增长。
数据显示，洋河今年上半年在江苏省外的营收是73.9亿元，如果按照5599个经销商计算，每个经销商的销售额是132万元。减少的这268个经销商，可能直接导致洋河的营收减少3.54亿元。
在营收大幅下滑的同时，洋河股份让出了中国白酒第三的位置。过去十多年里，中国的白酒行业，茅台、五粮液和洋河占据着前三甲的位置，但是在2024年，洋河的营收被山西汾酒和泸州老窖反超，下滑到了第五名，他们也是前五大白酒上市公司中，业绩唯一录得负增长的企业。
现金流净额大降，70亿元年度分红恐难持续
营收和利润的双降，洋河的现金流也不如之前那么充裕了。半年报显示，洋河2025年上半年经营活动产生的现金流量净额为6.16亿元，相比去年同期的20.43亿元，下降了69.85%。按照半年报的说法，现金流的减少，主要是因为销售收入下降。
其实，洋河的现金流减少，在2024年就已经出现了。2024年年报显示，洋河当时的现金流是46.29亿元，比2023年的61.3亿元减少了15亿元，下降幅度为24.49%。现金流的大幅下降，对洋河是严峻的考验，他们的70亿元年度分红计划可能很难持续下去。
洋河2024年年报显示，公司拟向全体股东每10股派发现金红利23.17元，合计分红34.9亿元，加上此前已实施的中期分红35.1亿元，2024年累计分红达70亿元。洋河表示，2024到2026年每年现金分红总额，不低于当年净利润的70%且不低于70亿元。
尽管2024年归母净利润已经低于70亿元，只有66.73亿元，而且现金流现也大幅下滑，2025年和2026年的70亿元分红应该是可以保证的。但是如果经营状况无法好转，洋河的分红计划未来必定会作出调整。
当然，对于洋河来说，也不都是坏消息，他们的合同负债在2025年上半年达到了58.78亿元，相比去年同期的39.38亿元，增加了19.4亿元。其中预收货款为22.46亿元，比去年同期的10.03亿元增加了12.43亿元，这算是一个比较积极的信号。
2024年目标未完成，提前两年更换董事长
在2023年年报中，洋河明确提出，2024 年，公司将坚持“稳中求进、以进促稳”的发展基调，坚定“双名酒、多品牌、多品类”的发展方向，推动企 业实现可持续成长和高质量发展，力争营业收入同比增长 5%-10%。
不过，洋河2024年的营收只有288.76亿元，相比2023年的331.26亿元下降了12.83%。净利润则是从2023年的100.16亿元，下降到了66.73亿元，降幅更是高达33.37%。
未能完成2024年目标的洋河，在2024年年报中，没有再为2025年设定具体的经营目标，只是提到将立足长远，强化品质表达和口碑引领，构建以消费者运营为核心的品牌体系，积蓄品牌势能；全面聚焦主导产品和重点市场，进一步夯实市场基础， 推动企业健康可持续发展。
没有为2025年设定具体目标的洋河，今年上半年营收和利润降幅进一步扩大。下半年的第一天，也就是7月1日，洋河股份就发出公告，称董事长张联东因工作调整离任，辞职后不在公司及控股子公司担任其他职务。7月21日，原宿城区委副书记、区长顾宇出任洋河股份新一任董事长。
事实上，张联东离2027年4月任期结束还有近两年时间，他在6月22日还与京东集团创始人刘强东、中国酒业协会理事长宋书玉等人在内蒙古沙漠营地，一同品鉴洋河为京东特别定制的光瓶酒。
值得一提的是，洋河的核心高管过去这两个月变动频繁。在张联东离任之前的6月25日，宿迁市人民政府宣布，免去杨卫国宿迁产业发展集团有限公司董事长、江苏洋河集团有限公司董事长、江苏双沟集团有限公司董事长职务。
这一场人事更替，意味着洋河正走入一个深刻的调整期，也是一场战略重构的序幕。
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